日本銀行は、日本の中央銀行で、国の金融政策を管理する役割を担っています。
最近では国債の自社買いも行っており、多くの投資家が「これは安全な動きなのか」と疑問を抱いています。
今回は、日銀の国債購入が安全な判断かどうかを判断するために、日銀が国債を購入することで起こりうるリスクについて見ていきます。
日銀が国債を購入する理由は何か？
日銀が国債を購入する動機は、主に2つある。1つ目は、経済成長を促進し、経済を活性化させることです。国債を買うことで、日本銀行は経済により多くの資金を投入し、経済活動の活発化を促しているのです。
第二の動機は、マネーサプライを増やすことである。国債を買うことで、日本銀行は経済におけるマネーサプライを拡大し、企業や消費者の借入や支出を促進することができる。
日本銀行が国債を購入するリスクはなに？
日銀が国債を購入することには、いくつかの利点がありますが、同時に、いくつかのリスクもあります。主なリスクは、慎重に行わなければ、インフレにつながる可能性があることです。日銀が過度に積極的に国債を買い入れると、経済にお金が回りすぎて、モノやサービスの値段が上がる可能性があります。
もう一つのリスクは、借金のし過ぎにつながることです。日銀が国債を買うということは、借金を背負うということです。この新たな債務が、経済における既存の債務に追加され、全体的な債務負担を増加させる可能性があります。このため、企業や個人が融資を受けることが難しくなり、金利の上昇につながる可能性があります。
リスク軽減するために、どのような手段がある？
日銀が国債を買い入れることによるリスクを軽減するために、いくつかの手段を手段があります。
第一は、国債買入プログラムを統制のとれた秩序ある方法で行うことです。これによって、通貨供給量が大きくなりすぎてインフレになるのを防ぐことができます。
第二は、日銀が国債買い入れプログラムから得た資金を賢く投資していることを確認することです。これによって、新たな債券が経済成長を促す生産的な投資に使われるようになります。
日本銀行はバランスシートの規模が大きくなりすぎないよう監視する必要があります。これは、日本銀行が過剰な債務を負わな いことを保証するのに役立ちます。
バランスシートが巨大化したら？
バランスシートが膨らみ続けると、金融システムを安定させるために、政府は行動を起こす必要があります。そのために、日銀は金融政策によってバランスシートの大幅な増加に対抗することができる。これは、マイナス金利政策や量的・質的緩和の形で行われる可能性がある。その結果、中央銀行はマネーサプライをコントロールし、マクロ経済の不均衡を是正することができるだろう。
また、バランスシートの拡大を抑制し、政府のレバレッジを下げるために、政府は増税を行う必要があるかもしれません。これは、消費税や固定資産税の増税という形で行われる可能性がある。増税は企業や家計が負債を返済し、借入金への依存を減らすインセンティブになる。
2023年のYCCはすでに限界に達している？
2021年3月時点の日銀のバランスシートは457.3兆円（約4.3兆ドル）であった。これは2020年初頭のバランスシートのピーク時の2倍以上であり、2023年の年末総合残高（イールドカーブコントロール・YCC）の310兆円を大きく上回っている。このことを考えると、YCCがすでに限界に達していることは明らかである。
さらに、日銀はすでに10年物日本国債の利回り上昇という難題に直面している。利回りの上昇に伴い、投資家は日本国債の買い控えを強めており、日本銀行による長期金利の抑制が困難になる可能性がある。利回りが上昇した場合、日本銀行は利回りを安定させるために国債の買い入れを増やす必要が出てくるかもしれません。
そもそもバランシートとYCCの違いは何？
日本の政策バランスシートは、日本銀行が実施している政策です。経済成長を促すために、ハイパワードマネー、つまり流動性を経済に投入するものです。この政策は2013年から日銀が行っており、経済成長の促進やインフレ抑制に効果を発揮しています。
イールドカーブコントロール（YCC）は、長期金利に影響を与えるために用いられる政策である。YCCは、インフレを望ましい水準に保つことと、貨幣の流通量をコントロールするツールとして機能することで、インレに影響を与えるために用いることができます。また、インフラ整備など特定の分野への投資や成長を促す政策としても利用される。
インフレ抑制に効果的なのは？
インフレ抑制に関しては、日本の政策的バランスシートとイールドカーブコントロール（YCC）の両方が効果的であった。日本の政策的バランスシートは経済成長を促し、インフレを抑制することに成功し、YCCは長期金利に影響を与えるために使われた。
しかし、YCCは日本の政策バランスシートよりもインフレ抑制に成功しているのではないかという研究結果がある。なぜなら、YCCは短期金利をターゲットにしているのに対し、日本の政策性バランスシートは長期金利にしか影響を与えないからである。その結果、YCCはインフレ率に大きな影響を与える可能性がある。
YCCとバランスシートの違いのまとめ
インフレ率のコントロールは健全なマクロ経済環境を維持するための鍵であり、その鍵となるのが日本の政策バランスシートとイールドカーブ・コントロール（YCC）の2つの政策である。どちらの政策もインフレ抑制に有効であるが、YCCは短期金利をターゲットにできるため、日本の政策バランスシートよりも成功している可能性がある。
日本の政策バランスシートとYCCの違い、そしてどちらがインフレ抑制に効果的かを知ることで、マクロ経済運営の方法について、より多くの情報を得ることができるだろう。
YCC終了したら金利上昇で円高になるのか？
YCCが終了する可能性がある場合、日本の金利は徐々に上昇し、円は利回り上昇の恩恵を受ける可能性がある。利回りが上がれば、投資家は利回りの高い国へ投資するインセンティブが高まり、海外からの資金流入により円高になる可能性がある。その結果、円が他の通貨に対して高くなり、日本の輸出企業や経済全体にとってプラスになる可能性がある。
YCCが終了すると、日本経済はどのような影響を受けるのでしょうか？
YCCが終了すると、日本経済にも影響がある。金利が上昇すれば、貸し出しが増え、企業活動が活性化し、経済成長につながる可能性がある。また、金利が上がれば、景気の先行きに自信が持てるようになり、購買意欲が高まるので、個人消費の増加につながる可能性がある。個人消費の増加は生産と雇用を促進するため、これは最終的にGDP成長率の上昇につながる可能性がある。
その反面マイナス金利が終了で住宅ローンが上がってしまう。
YCCが終了した場合、日銀は他にどのような措置を取る可能性があるのでしょうか。
YCCが終了した場合、日銀は経済成長を確保するために他の措置をとることができます。日銀は国債の買い入れを継続し、金利を低く抑えて企業活動を活性化させることができます。また、日銀は、金利の引き下げや他の形の量的緩和の実施など、通貨供給を増やすための措置を取ることもできます。
おわりに
バランスシートの規模が拡大し続ける中、日本銀行と日本政府は、金融システムの安定を確保すために行動する必要があります。2023年のYCCはすでに限界に達しており、10年物国債の利回りが上昇すれば、日本銀行はそれを抑制するために介入する必要があるかもしれません。このような状況下で日本が具体的にどのような行動を取るのか、見守る必要があります。
